一個企業(yè)家的成長應該把自身的職責和企業(yè)的發(fā)展和國家使命相結合，中國要成為強大的國家，芯片、集成電路一定是兵家必爭的領域。

180億收購被否， 紫光并購為何頻受阻？

6月7日晚，紫光國微發(fā)布公告稱，2020年6月5日，中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會（以下簡稱“并購重組委”）召開2020年第24次并購重組委工作會議，對紫光國芯微電子股份有限公司（以下簡稱“公司”）發(fā)行股份購買資產暨關聯交易事項進行了審核。根據會議審核結果，公司本次發(fā)行股份購買資產暨關聯交易事項未獲得審核通過。

證監(jiān)會官網6月5日掛出了第24次會議審核結果公告，對于紫光國微申請發(fā)行股份購買資產方案給出的審核意見為：標的資產權屬存在瑕疵，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條的規(guī)定；標的資產商譽金額占比較大，申請人未能充分說明本次交易有利于提高上市公司資產質量，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

回溯公司此項收購事宜，紫光國微2019年6月2日晚間披露重大資產重組預案，公司擬通過發(fā)行股份的方式，購買公司同一控制人旗下的紫光聯盛100%股權。

根據2019年6月2日紫光國微披露的交易預案，紫光國微擬通過發(fā)行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購買其合計持有的紫光聯盛100%股權，標的資產的定價180億元。經公司與交易對方協商，最終確定本次發(fā)行股份購買資產的股份發(fā)行價格為35.51元/股。本次交易完成后，上市公司通過購買紫光聯盛100%股權將Linxens集團納入上市公司合并報表范圍。

公開資料顯示，紫光聯盛為持股型公司，為收購Linxens相關資產于2018年出資設立，旗下核心資產Linxens主營業(yè)務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶，是全球銷售規(guī)模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。Linxens集團是一家總部位于法國，主營業(yè)務為微連接器產品的研發(fā)、設計、生產、封測和銷售的大型跨國企業(yè)。

紫光國微曾在交易預案中稱，紫光國微主營業(yè)務為集成電路芯片設計、銷售及石英晶體元器件業(yè)務，主營業(yè)務產品中的智能安全芯片業(yè)務與標的公司旗下Linxens的智能安全芯片微連接器業(yè)務屬產業(yè)鏈上下游，具有很強的協同效應。本次交易完成后，紫光國微將實現上下游整合，可同時提供智能安全芯片和微連接器設計、銷售，提供自主可控的智能安全芯片模組，為國內的政府機構、國有企業(yè)和關鍵領域提供自主可控的安全保障。同時，依托上市公司在智能安全芯片領域多年的客戶積累，本次交易將為Linxens帶來更廣闊的商業(yè)機會，并使上市公司實現“安全芯片+智能連接”的布局，構建更為完整的智能安全芯片產業(yè)鏈。

此外，值得一提的是，紫光國微上述并購重組事項于2019年12月23日獲得財政部批復。

近年來，紫光系在外延式擴張當中動作頻頻，但從最終的結果來看，成效并不是特別大，紫光國微的擴張更是連連受阻。

紫光國芯曾推出一項800億元“天價”定增計劃震驚了資本市場、試圖收購南茂科技、力成科技25%的股權，然而，上述臺灣兩家公司股權收購計劃此后卻相繼“流產”，800億元定增項目也因證監(jiān)會再融資新規(guī)擱淺。

盡管遇到過挫折，但從不影響紫光并購擴張的野心。相比于并購失敗的案例，紫光并購或投資成功的案例要多得多。

紫光瘋狂“買買買”的背后——整合產業(yè)資源，加速國產芯片發(fā)展

紫光集團最早起步于1988年，前身為清華大學成立的清華大學科技開發(fā)總公司，之后發(fā)展出以紫光集團為主要平臺的“紫光系”。“紫光系”目前控股四家上市公司，其中三家A股公司，分別是紫光股份、紫光國芯和ST紫學，三者合計市值超千億元。還有一家是港股——紫光控股。

“紫光系”陸續(xù)投資了國內多家A股上市公司，包括聯想控股、文一科技、山東金泰、TCL集團等。

自2013年起，兩年內，紫光更是耗巨資完成了三次并購。

2013年7月，紫光耗資17.8億美元收購展訊通信；

2014年1月，紫光耗資9.1億美元收購銳迪科；

2015年5月，紫光耗資25億美元收購惠普旗下新華三51%股權。

這三次共耗資51.9億美元的并購，讓紫光集團在兩年內迅速完成了芯片領域的布局。展訊通信，國內最大的手機主芯片公司；銳迪科微電子（RDA）是排名國內前三的本土芯片設計公司，擁有國內先進的測試實驗平臺，集聚了大量在數字/模擬電路設計、射頻系統設計、功率放大器設計和信號處理方面的技術專家。在整合展訊與RDA后，紫光集團已經成為全球排名前三的手機芯片設計公司，經次于高通、MTK.而新華三的加入，則幫助紫光進軍“云”產業(yè)，正好湊齊泛IT產業(yè)拼圖，實現從“芯到云”。

一家中國企業(yè)，在短短幾年時間內連續(xù)掀起投資并購浪潮。從國內到國外，其出手迅猛，金額龐大，所到之處都讓當地的企業(yè)為之側目。紫光集團是如何在短時間內拿下這么多項目，其“瘋狂”并購背后的支撐邏輯到底是什么，也逐漸成為外界的關注的焦點。

事實上，并購并不是單純的合并，更多是通過與合作方之間的業(yè)務協同、戰(zhàn)略的協同，注入新的機制，讓原本的業(yè)務發(fā)展更快、更強。紫光始終緊密圍繞集團核心戰(zhàn)略和產業(yè)布局，通過并購重組、直接投資等手段整合產業(yè)資源。

目前國內芯片產業(yè)與國外仍存距離，國產芯片自主創(chuàng)新勢在必行，而并購是實現自主創(chuàng)新的有效途徑之一。

紫光集團董事長趙偉國，人稱“并購狂人”，他把紫光集團的國際并購比作是把自行車搬上汽車，認為國際并購和自主創(chuàng)新并不矛盾。國際并購和自主創(chuàng)新，就像人的兩條腿一樣，是交替前進的。

紫光集團將按照兩條腿走路。

一方面，把并購作為重要的手段獲得技術，最重要的是解決知識產權的合法性。并購獲得東西是合法的，規(guī)則是全球認可的。如果僅僅從業(yè)內挖人才，簡單復制一些技術成果，表面上看成本略低，但卻缺乏效率和合法性。芯片行業(yè)是技術驅動的行業(yè)，國內的技術基礎明顯不高。

另一方面，客觀地說，中國高科技企業(yè)的國際化并購經驗仍然不豐富，但紫光集團之所以走在了前列，還有一個原因是基于清華大學本身的國際化背景。其擁有國際化的團隊，還有在全球業(yè)界享有盛譽的高人加盟，能夠很好地進行溝通。

并購資金方面， 紫光集團并購的資金主要來自于三個方面。第一，是最主要來源，是金融機構，包括保險公司、銀行等；第二，就是紫光正在做的科技產業(yè)投資基金；第三，就是紫光集團自身的積累、人脈及團隊的資源。

但伴隨投資、并購而來的——紫光系暴漲之路，卻被疑玩“杠桿撬地球”套路。對此，阿爾法工場指出，而今的紫光系，之于中國半導體產業(yè)鏈所曝露出的野心與能力，均已注定將成為未來數年內中國產業(yè)經濟領域最具看點的所在。一言以敝，紫光所承擔的角色，就是集成電路領域的強化版的京東方，目標就是不惜一切代價撐起本土的半導體產業(yè)。

在趙偉國身上也能找到相似的答案。

“資本投我們，我們拿錢去做產業(yè)，資本再到資本市場去套利。這個過程描述成互聯網思維就是，羊毛出在豬身上。”這是2015年趙偉國在某論壇上的公開講話，趙偉國將這一種新模式歸納為“國家戰(zhàn)略推動、地方大力支持、企業(yè)市場化運作”的三合一。

在半導體行業(yè)進行全面布局，已經是國家層面的重要戰(zhàn)略，而紫光系暴漲背后正是市場押注國家戰(zhàn)略。

《國家集成電路產業(yè)發(fā)展推進綱要》提出，到2020年我國半導體產業(yè)年增長率不低于20%。

《中國制造2025》明確提出，2020年我國芯片自給率要達到40%，2025年要達到50%的標桿。工信部的相關實施方案提出的新目標是：10年內力爭實現70%芯片自主保障，且部分達到國際領先水平。

《國家“十三五”規(guī)劃綱要》明確指出，要在以集成電路為核心的新一代信息通信領域取得創(chuàng)新突破。

芯片和集成電路是強國必爭的領域

上個世紀，我國一直與芯片制造擦肩而過。新中國成立之初，由于多年的內戰(zhàn)，以及抗美援朝戰(zhàn)爭，我國未能抓住芯片產業(yè)剛剛興起的契機。改革開放之后，我國把重心放在發(fā)展經濟上，仍未對芯片產業(yè)給予高度重視。以至于到現在，我國仍高度依賴進口芯片，尤其是高端芯片，我國每年要進口超過2千億美元的芯片，2019年更是高達3千億美元，超過作為戰(zhàn)略物資的原油，成為進口重點商品價值排名第一。

在信息化的當代，芯片能夠廣泛用于通信設備、PC/電腦、消費電子、汽車電子、醫(yī)療儀器、機器人、工業(yè)控制等各種電子產品和系統，是高端制造業(yè)的核心基石。根據IMF測算，每1美元半導體芯片的產值可帶動相關電子信息產業(yè)10美元產值，并帶來100美元的GDP,這種價值鏈的放大效應奠定了半導體行業(yè)在國民經濟中的重要地位。

據世界半導體貿易統計協會統計，2018年全球半導體銷售額4,687.78億美元，從產品結構來看，存儲器占比達到33.7%、微處理器占比14.34%、邏輯器件占比23.32%、模擬器件12.54%、光學器件8.11%、傳感器和制動器占比2.85%、分立器件占比5.14%。絕大部分產品中國芯片廠商均有布局，但僅有少數產品在全球具有競爭力，大部分產品在全球有些許能見度、個別產品在全球占有率幾乎接近空白。中國芯片產品的整體產值結構同全球差異較大，特別是在存儲器和微處理器領域最為薄弱。

雖然我國在半導體領域的研發(fā)進度相對落后，時至今日仍有不少企業(yè)，因為沒有掌握核心技術而受制于人，但也有很多科技巨頭成功打破了海外國家的壟斷。例如京東方，不僅沖破了西方對中國的技術封鎖，而且一躍成為全球LCD面板領域的霸主，更在OLED領域直追三星。

除京東方之外，還有一家國產芯片巨頭成功打破三星的壟斷，這位巨頭正是紫光集團旗下的長江存儲。

在儲存領域，三星是絕對是霸主，份額超過了50%。但長江存儲經過4年的努力，成功打破三星的壟斷。

2016年長江存儲成立，彼時全球存儲芯片市場被三星、SK海力士等巨頭壟斷，國內的存儲芯片一直從上述幾位巨頭處進口，自給率幾乎為零。由此可見，長江存儲所面臨的是一座座大山，但長江存儲并沒有因此而退縮。2017年，長江存儲成功推出國內首個3D NADN閃存，實現了從0到1的突破。

短短兩年后，長江存儲再次突破，實現基于Xtacking架構的64層堆棧256GB TCL 3D NADN閃存的量產。更值得注意的是，在剛剛過去的2019年，長江存儲推出128層堆棧QLC 3D閃存，單顆容量達1.33TB,要知道，當前全球存儲芯片領域的最高水平就是128層堆棧技術。

三星、美光等巨頭目前也停留在這一層面，但長江存儲只不過才成立4年，就成功追上了三星等巨頭，其實力和發(fā)展?jié)摿梢娨话摺４送猓L江存儲在提升技術實力的同時，也在改善產能，據筆者了解，預計到2020年年底，長江存儲的月產能可達到10萬片晶圓。

目前全球月產能大概在130萬片晶圓左右，如果長江存儲能夠完成上述目標的話，其月產量將占據全球月產量的8%。令人驕傲的是，長江存儲已經開始建設二期工程，未來長江存儲的月產能有望達到30萬片晶圓。屆時，長江存儲不僅能夠帶領中國存儲芯片行業(yè)打破海外國家的壟斷，而且還能夠一躍成為世界第三。

作為國家存儲器基地項目，長江存儲被業(yè)內評價稱“將填補我國主流存儲器領域空白、擺脫芯片受制于人”。而作為通過自主研發(fā)崛起的國產芯片，長江存儲是趙偉國“堅持把芯片做下去”思想的踐行者。

正如文章開頭趙偉國所言：一個企業(yè)家的成長應該把自身的職責和企業(yè)的發(fā)展和國家使命相結合，中國要成為強大的國家，芯片、集成電路一定是兵家必爭的領域。

近兩年來，中美貿易摩擦不斷，美國多次阻擾美國企業(yè)供貨芯片給國內企業(yè)，對國內企業(yè)造成非常大的影響。尤其是華為，華為全球供應商超過2000家，2018年11月華為對外公布全球核心供應商名單，一共92家。

其中，芯片供應商28家，在各自領域排名全球前十的，有12家；電子元器件供應商22家，全球行業(yè)前十的供應商，有9家。

因此，當下，華為最大的難題之一是芯片！盡管華為的“備胎”計劃里，有自主研發(fā)的海思芯片，但隨著美國的制裁一步步加劇，光刻機、EDA軟件等涉及美國技術的芯片設計與制造工具或將成為國產芯片前進的最大阻礙。

此次中美貿易摩擦不僅堅定了我們堅持做國產芯片的決心，還給我們重重敲醒了警鐘——在引進高新技術上不能抱任何幻想。

國際層面上，通過并購來推動企業(yè)發(fā)展是一種常規(guī)手段。但并購是表，本質上是需要推動國產芯片的發(fā)展，尤其是自主創(chuàng)新能力的增強，長江存儲就是最好的證明。長江存儲，脫胎于紫光集團和武漢新芯集團合并，可以說是清華紫光求購兩個美國公司不成的選擇。

對于紫光等中國高新科技企業(yè)而言，海外投資、并購、或談技術授權永遠不是發(fā)展的主軸，招募更多優(yōu)質人才，向獨立發(fā)展技術方向發(fā)展，才是更為長遠的發(fā)展之道。